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翠微股份603123业绩符合预期基数效应导致四季度大幅增长

发布时间:2019-09-12 18:28:48 阅读: 来源:壁灯厂家

翠微股份(603123):业绩符合预期 基数效应导致四季度大幅增长

翠微股份 603123 批发和零售贸易

翠微股份披露2012年业绩快报。2012年,公司实现营业收入49.48亿元,同比增长3.01%;实现归属于上市公司股东净利润1.48亿元,同比增长12.62%;实现扣非后归属净利润1.44亿元,同比增长17.44%;基本每股收益0.52元,全面摊薄每股收益0.48元,符合我们此前的预期。第四季度,公司分别实现营业收入和归属净利润14.15亿元和0.33亿元,分别同比增长5.17%和49.85%。

主力店调整及消费低迷导致收入增速大幅放缓。公司2011年营业收入增速为24.65%。2012年,公司对主力店翠微大厦店进行经营调整,降低储值黄金等低毛利率产品销售比重,导致该店收入为负增长,而同时由于消费环境疲软,公司其他门店也面临收入增长颓势。尽管2012年公司新增大成路店,但前述负面因素导致公司全年合计收入仅取得3.01%的小幅增长,较2011年大幅放缓。

第四季度业绩大幅增长主因是同期低基数。2011年第四季度,公司实现归属净利润为0.22亿元,单季净利率仅为1.74%,远低于前后若干单季度约2%~4%的波动水平。这既受制于当期毛利率相对较低,同时也可能与该季度内大成路店开业产生大额开办费摊销等因素导致费用水平大额增加有关。2012年第四季度,公司净利率回升至约2.4%,同比大幅提高,但低于第三季度的2.7%及前三季度的3.28%。

2012年店庆延续强势表现。2012年12月14日-18日,公司举办15周年店庆。据媒体报道,翠微大厦店98.8%的商品品牌、6.38万种新品参加活动,5天销售额达到5.43亿元,延续了2011年4天4.89亿元的强势表现。在政府严控三公消费等政策背景下,这显示出"翠微店庆"的号召力及公司对当地和周边消费者中高端名品消费需求的强劲吸引力。

暂维持盈利预测及"中性"评级。我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.59元/0.72元,业绩增速约为20%左右。目前公司股价对应2013年动态PE约为15倍。考虑到公司外延扩张较缓,目前公司估值处于较高水平。我们暂维持公司"中性"评级。

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